燕京，“风华投资”总部办公室内，韩雪的暑期实习期即将步入尾声。她迎来了作为实习生最后一项，也是最具挑战性和综合性的考核任务——独立完成一份关于是否应该投资国内一家新兴在线教育公司“启航教育”的初步建议书（Investment Memorandum）。
这家名为“启航教育”的公司，商业模式在当时看来颇为新颖，主打通过互联网进行线上直播互动式教学，覆盖K12辅导和部分职业培训领域，近期用户增长曲线非常陡峭，展现出了巨大的市场潜力。但也面临着几乎所有在线教育公司都头疼的共性难题：优质师资力量培养和留存成本极高、课程内容研发投入巨大且需要持续迭代、市场营销费用居高不下，以及行业内同质化竞争日趋激烈。这个项目是方婷在前往港岛履职之前，亲自圈定并列为需要重点跟踪的潜在目标之一，并特意将其留作对韩雪实习期最终考核的“考题”。
韩雪非常清楚这个任务的重要性，这既是对她实习期间所学知识的综合检验，也可能直接关系到她能否如愿留在这家她无比向往的公司。她投入了巨大的热情和精力，废寝忘食地收集了大量国内外在线教育行业的研究报告、市场数据和竞争对手信息；设法访谈了部分“启航教育”的用户、一线教师以及几家主要竞争对手的员工；甚至不惜利用周末时间，伪装成学生家长，亲自注册体验了“启航教育”的几门核心课程，以获取最直观的一手感受。
在撰写报告的过程中，她反复推敲，字斟句酌，既渴望展现自己经过这段时间学习后形成的、不同于传统分析视角的独特洞察（比如她大胆地提到了利用尚处于萌芽状态的AI技术，未来可能为个性化教学路径规划带来的颠覆性潜力），同时又时刻担心自己的分析不够深入、数据支撑不够坚实、结论不够严谨。她常常想起方婷在指导她时强调的“大胆假设，小心求证”的原则，努力在创新性的思考与投资行业必需的严谨审慎之间，寻找那个最佳的平衡点。
报告提交之后，韩雪内心充满了志忑不安，等待着来自专业评审团的“终极审判”。这一次的评审，规格远超她的预期，不仅是身在港岛的方婷通过视频会议系统远程参与审阅并提问，总部投资部的几位资深总监以及刚刚升任副总裁的林晓，也都悉数到场，组成了一个高规格的评审委员会。
评审会议上，一位以分析严谨、眼光挑剔着称的资深总监首先发言，他扶了扶眼镜，目光落在韩雪的报告上：“韩雪同学的这份初步建议书，整体框架是完整的，更难得的是展现了一些不错的视角，尤其是提到了利用AI技术赋能个性化教育的潜力，这确实代表了行业未来的一个重要发展方向，显示了她对科技趋势的敏感性。但是，”他话锋一转，语气变得严肃，“报告对于‘启航教育’当前最为紧迫、最需要解决的现实痛点——即如何稳定并扩大优质师资供给、如何持续产出高质量且具有竞争力的课程内容——所提出的解决方案，显得有些理想化和笼统，缺乏具体、可落地的执行路径和资源投入分析，可操作性方面有所欠缺。”
林晓接着补充，她的点评更侧重于执行细节和风险意识：“在财务预测部分，我认为韩雪的模型可能过于乐观了。她对市场未来增长率的估计偏向上限，同时对‘启航教育’未来可能面临的营销获客成本上升、政策监管风险以及竞争对手采取价格战等潜在冲击，估计明显不足，这会导致整个估值模型的基础不够稳固。”
韩雪坐在会议桌的后排，认真地聆听着每一位前辈直接而犀利的批评，脸上不由自主地感到一阵阵火辣辣，但她努力保持着镇定，手中的笔飞快地记录着每一条宝贵的意见，她知道这些都是千金难买的成长养分。
这时，方婷清晰而冷静的声音通过高质量的音频系统传了过来，回荡在会议室里，虽然隔着屏幕，却依然带着一种无形的压力：“刚才林晓和几位总监提出的意见都非常中肯，切中要害。小雪，你的这份报告，确实有它的闪光点，显示了你愿意思考未来、敢于提出新观点的勇气，这是非常宝贵的品质
